Пенсионная система Казахстана является одной из самых реформируемых и динамично развивающихся в Центральной Азии. На 09 апреля 2026 года рынок продолжает трансформацию, направленную на повышение доходности активов, укрепление институциональной устойчивости и обеспечение справедливых пенсий для граждан. В данной статье представлен подробный обзор структуры рынка, ключевых игроков, итогов 2025 года и основных вызовов.

Архитектура пенсионной системы: трехуровневая модель

Согласно законодательству РК, пенсионное обеспечение строится на трех уровнях, каждый из которых выполняет свои функции:

• 1-й уровень (Солидарный): Базовая пенсия и солидарная пенсия по стажу. Финансируется за счет текущих отчислений работающих граждан (социальные платежи/податки) и средств республиканского бюджета. Обеспечивает минимальный порог пенсионного обеспечения.
• 2-й уровень (Обязательный накопительный): Обязательные пенсионные взносы (ОПВ) в размере 10% от дохода работника (с ограничением по 50 МЗП) и обязательные профессиональные пенсионные взносы (ОППВ) для работников вредных/тяжелых производств (5% за счет работодателя). Аккумулируются на индивидуальных пенсионных счетах.
• 3-й уровень (Добровольный): Добровольные пенсионные взносы (ДПВ) физических лиц и взносы работодателей по корпоративным пенсионным программам. Направлены на формирование дополнительного пенсионного капитала.

Ключевые институциональные игроки

Управление пенсионными активами в Казахстане централизовано и строго регулируется:

1. Единый накопительный пенсионный фонд (ЕНПФ): Главный оператор 2-го и 3-го уровней. Является некоммерческой организацией, акционером которой является Национальный Банк РК. ЕНПФ осуществляет учет взносов, выплату пенсий и инвестиционное управление активами (прямо или через доверительное управление).
2. Национальный Банк Республики Казахстан (НБ РК): Выполняет функции инвестора ЕНПФ (с 2021 года). Определяет инвестиционную стратегию, лимиты по классам активов и контролирует риск-менеджмент. Инвестиционный комитет НБ РК принимает ключевые решения по размещению средств.
3. Страховые организации: Участвуют в реализации 3-го уровня (добровольные пенсионные программы) и выплате пенсионных аннуитетов.
4. Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР): Осуществляет надзор за деятельностью ЕНПФ, страховых компаний и соблюдением законодательства.

Год 2025 стал важным этапом для оценки эффективности новой модели управления активами ЕНПФ Национальным Банком. По итогам года зафиксированы следующие ключевые показатели:

Доходность в 7,43% превысила уровень инфляции за аналогичный период (по данным Бюро национальной статистики АРРФР инфляция за 2025 г. составила около 5,5–6,0%), что обеспечило реальный рост пенсионных накоплений граждан. Инвестиционный доход в 1,77 трлн тенге стал одним из рекордных за историю фонда, что свидетельствует об эффективности диверсификации портфеля.

Структура инвестиционного портфеля ЕНПФ (на 2025–2026 гг.)

Национальный Банк придерживается консервативной, но диверсифицированной стратегии. Приблизительная структура портфеля на начало 2026 года:

Примечание: Точные доли могут незначительно варьироваться в зависимости от рыночных условий и решений Инвестиционного комитета НБ РК. Данные приведены на основе отчетности ЕНПФ за 2025 год.

Основные тренды и реформы 2024–2026 гг.

Индексация пенсий и базовой части

С 1 января 2025 года и 1 января 2026 года произошла ежегодная индексация солидарных пенсий и базовой пенсии. Индексация производится на уровень инфляции плюс рост реальных заработков (для солидарной части) и на уровень инфляции (для базовой). Это позволило сохранить покупательную способность пенсионеров.

Развитие Института профессиональных пенсионных взносов (ОППВ)

Продолжается расширение перечня профессий, дающих право на раннюю пенсию за счет ОППВ (5% за счет работодателя). В 2025–2026 гг. список вредных профессий был уточнен и расширен по инициативе профсоюзов и Министерства труда.

Цифровизация и «ЕНПФ Онлайн»

Активное развитие мобильного приложения и личного кабинета вкладчика. Внедрены сервисы:

• Онлайн-оформление досрочных выплат (на жилье, лечение, обучение).
• Калькулятор пенсии с прогнозом к возрасту выхода.
• Биометрическая идентификация без визита в ЦОН/ЕНПФ.

Переход на T+1 и развитие рынка РЕПО

Национальный Банк как инвестор активно использует механизмы РЕПО для управления ликвидностью и повышения доходности без продажи базовых активов. Переход КАСЕ на режим расчетов T+1 стимулировал ликвидность корпоративных облигаций.

Проблемные зоны и риски

Несмотря на позитивную динамику, рынок сталкивается с вызовами:

• Демографическая нагрузка: Коэффициент замены (соотношение пенсионеров к работающим) ухудшается. К 2030 году ожидается рост числа пенсионеров до 3 млн человек.
• Инфляционные риски: Высокая волатильность цен на пищевые продукты и энергию создает давление на реальную доходность накоплений.
• Дефицит долгосрочных инструментов: Нехватка качественных корпоративных облигаций с погашением 10+ лет ограничивает возможности иммунизации портфеля по срокам (duration matching).
• Досрочные выплаты: Объем досрочных выплат на улучшение жилищных условий остается высоким (около 1–1,5 трлн тенге в год), что снижает базу накопления сложного процента.
• Низкая финансовая грамотность: Значительная часть граждан не отслеживает доходность своего счета и не использует 3-й уровень (ДПВ).

Перспективы и стратегия на 2026–2028 гг.

Повышение доходности за счет альтернатив

НБ РК планирует увеличить долю альтернативных инвестиций (инфраструктура, венчурные фонды, прямые инвестиции в реальный сектор) до 10–12% портфеля. Это должно обеспечить prémium к безрисковой ставке.

Развитие 3-го уровня: налоговые стимулы

Обсуждаются поправки в Налоговый кодекс для расширения налоговых льгот по ДПВ (возврат ИИС или освобождение от ИИС на инвестиционный доход при удержании 10+ лет), чтобы стимулировать корпоративные пенсионные планы.

Внедрение ESG-принципов

Инвестиционная политика ЕНПФ будет жестче учитывать ESG-факторы (экология, социальная ответственность, управление). Планируется исключение из портфеля активов компаний с низкими ESG-рейтингами и увеличение доля «зеленых» облигаций.

Пенсионный калькулятор и персональные предложения

Запуск ИИ-базированного сервиса в приложении ЕНПФ, который будет формировать персональные рекомендации по выбору инвестиционной стратегии (консервативная / сбалансированная / агрессивная) в зависимости от возраста и риск-профиля вкладчика (после соответствующих законодательных изменений, позволяющих выбор стратегии).

Пенсионный рынок Казахстана на апрель 2026 года демонстрирует устойчивую динамику роста активов и положительную реальную доходность (7,43% за 2025 год при инвестиционном доходе 1,77 трлн тенге). Ключевым достижением последних лет стала институциональная реформа: передача инвестиционной функции профессиональному регулятору (НБ РК), что снизило политические риски и повысило качество управления рисками.

Однако стратегические вызовы — старение населения, необходимость развития внутреннего рынка капитала и защита накоплений от инфляции, требуют системных решений. Дальнейшее развитие 3-го уровня, углубление финансовой грамотности и диверсификация в альтернативные активы станут драйверами устойчивости системы в долгосрочной перспективе.

Статья подготовлена на основе открытых данных Национального Банка РК, ЕНПФ, АРРФР и Бюро национальной статистики за период 2024–2026 гг. Контактная информация структурных подразделений: тел. —*-, адрес: г. Астана, пр. *, д. **.